文(wén)章仅记录《新(xīn)能(néng)源大爆炸》思想，不构成投资建议，作者没有(yǒu)群、不收费荐股、不代客理(lǐ)财。“这是新(xīn)能(néng)源大爆炸的第453篇原创文(wén)章”

多(duō)种技术路線(xiàn)布局的亿纬锂能(néng)，有(yǒu)望迎来丰硕的的收获季节。

01  圆柱電(diàn)池开始放量

中秋小(xiǎo)長(cháng)假期间亿纬锂能(néng)发布了一则公告：公司旗下的子公司湖(hú)北亿纬动力收到德國(guó)宝马集团的定点信，将為(wèi)德國(guó)宝马集团Neue Klasse系列車(chē)型提供大圆柱锂离子電(diàn)芯。

而据宝马集团的消息：宝马集团宣布已向宁德时代和亿纬锂能(néng)授予价值超百亿欧元的電(diàn)芯生产需求合同。这两家合作伙伴将分(fēn)别在中國(guó)和欧洲各自建立两座電(diàn)芯工厂，每座工厂的年产能(néng)将达20GWh。

宝马的大订单也就意味着亿纬锂能(néng)的大圆柱電(diàn)池電(diàn)池技术已经得到了客户的承认，其实上，此前它的圆柱電(diàn)池已经拿(ná)到了成都大运旗下大运汽車(chē)的订单了，只不过这次是来自國(guó)际重要主机厂商(shāng)的大订单，不论是订单量，还是金额，尤其是影响力和品牌背书，都要强太多(duō)。

大圆柱電(diàn)池是特斯拉主推的，而特斯拉在全球新(xīn)能(néng)源汽車(chē)上的号召力毋庸置疑，欧美厂商(shāng)有(yǒu)望跟随，后面大圆柱電(diàn)池行业有(yǒu)望快速放量，有(yǒu)了宝马集团的背书，亿纬锂能(néng)后面也将承接更多(duō)大圆柱電(diàn)池订单。

此前咱们覆盖和追踪亿纬锂能(néng)的时候，就说过它是动力電(diàn)池行业中的一个奇葩！

02  奇葩的亿纬锂能(néng)

很(hěn)多(duō)厂商(shāng)，不论是由于实力，还是策略选择，基本上都只攻一条技术路線(xiàn)，或者即使有(yǒu)其他(tā)技术路線(xiàn)，但一定会有(yǒu)一个主要的技术路線(xiàn)，而亿纬锂能(néng)却是所有(yǒu)技术路線(xiàn)都覆盖，而且水平都不差，除了宁德时代这样的巨无霸，也就它做到了。 当然了，这种我全都要的策略有(yǒu)好有(yǒu)坏，好的一面是，动力電(diàn)池技术路線(xiàn)还没有(yǒu)完全确定，多(duō)一条技术路線(xiàn)布局，可(kě)以避免一旦技术路線(xiàn)改变时，假如没有(yǒu)相应的技术储备，很(hěn)容易就被行业给甩下去。 坏的一面则是相比专注一种技术路線(xiàn)的公司，可(kě)能(néng)在具體(tǐ)的技术路線(xiàn)方面，会走的慢一些，而且总體(tǐ)的研发费用(yòng)也要更多(duō)。 但不管怎么说，经过了十几年的发展，尤其是近几年在动力電(diàn)池领域上的大力投入，不论是技术储备，还是产业上下游的一體(tǐ)化布局，公司都是做的不错的。 充分(fēn)受益于新(xīn)能(néng)源行业的大发展，对于这样的公司，我们只需要持续追踪它的财报情况，以及行业的最新(xīn)变化情况即可(kě)。

03  亿纬锂能(néng)2022年中报简析

2022年上半年，亿纬锂能(néng)实现营收149．3亿元，同比增長(cháng)127．54％，不得不说，这两年锂電(diàn)行业确实是太火爆了，各个锂電(diàn)公司的营收同比基本都是暴涨的，差别无非是幅度大小(xiǎo)而已。

归母净利润為(wèi)13．59亿元，同比降低9．08％，其中思摩尔國(guó)际的投资收益為(wèi)3．92亿，占利润总额的28．84％；扣非归母净利润 11．9 亿元，同比下降 16％。 净利润的下滑的原因主要有(yǒu)几个：一是上游原材料涨价，这已经是新(xīn)能(néng)源汽車(chē)中游锂電(diàn)行业的共同痛点了，营收增長(cháng)了128％，营业成本却同比增長(cháng)了159％ ，强如宁王也有(yǒu)这个问题，就没啥可(kě)说的。

其次，研发投入大幅度增加了，中报研发投入8．89亿，而去年同期却只有(yǒu)5．5亿，一下子就增加了3个多(duō)亿。

此外，对思摩尔的投资收益减少了5．2个亿，也对净利润的下滑造成了比较大的影响，不过话说回来，公司的净利润对思摩尔的投资收益依赖程度下降了，也是个好事情。

如果扣除掉这几个因素，公司的净利润同比要增長(cháng)20％ 以上。

毛利率也跟着降低了10．34个百分(fēn)点，只有(yǒu)14．96％，净利率為(wèi)8．45％，同比降低16．55个百分(fēn)点。 不过如果单看Q2 ，又(yòu)是另一番景象了，营收81．92亿元，同比增長(cháng)127．42％，环比增長(cháng)21．66％，归母净利润為(wèi)8．38亿元，同比基本持平，环比增加60．77％。毛利率和净利率也都环比增長(cháng)了2个多(duō)百分(fēn)点，分(fēn)别达到15．96％和9．56％。

之所以Q2的利润转好，主要还是因為(wèi)Q2很(hěn)多(duō)上游原材料价格明显回落，尤其是六氟磷酸锂价格腰斩，此外碳酸锂也有(yǒu)所回落。再加上成本压力向下游成功传导。

具體(tǐ)业務(wù)方面，消费電(diàn)池业務(wù)实现营业收入46．2亿，同比增長(cháng) 73．08％，这还是非常让人惊喜的，这两年消费電(diàn)子行业压力巨大，公司的消费電(diàn)池竟然还取得了同比73％的增長(cháng)，说明了公司这块业務(wù)的竞争力非常不错，大客户的拓展也取得了突破。

最重要的自然还是动力電(diàn)池业務(wù)了，上半年实现营业收入103亿，同比增長(cháng) 163．76％，主要是方形磷酸铁锂電(diàn)池和软包三元電(diàn)池出货规模增長(cháng)比较大。目前动力電(diàn)池主要供应小(xiǎo)鹏方形磷酸铁锂产品，另外，上半年还新(xīn)增了哪吒汽車(chē)，為(wèi)其供应方形三元产品。

哪吒汽車(chē)虽然只是一个二線(xiàn)品牌，知名度相对较弱，但有(yǒu)关注新(xīn)能(néng)源大爆炸的朋友应该对它不陌生，过去几个月来，它的销量增長(cháng)非常明显，而且随着國(guó)内新(xīn)能(néng)源汽車(chē)的月度零售渗透率即将达到30％，接下来的核心渗透率将要靠10到20万元的車(chē)型，而这也是它的产品价格區(qū)间，销量有(yǒu)望继续保持，甚至还要加快，对亿纬锂能(néng)的业绩贡献也有(yǒu)望增加。

此外，公司的潜力客户还包括广汽，公司為(wèi)广汽埃安的AION S 配套電(diàn)池产品，广汽埃安也是很(hěn)容易被低估的主机厂商(shāng)，它的产品在网约車(chē)市场竞争力非常强，但也因此导致市场声量比较小(xiǎo)，但现在它也开始发力了，而且后续还要分(fēn)拆埃安上科(kē)创板，后面销量有(yǒu)望继续创造惊喜。

凭借着几个客户的给力表现，亿纬锂能(néng)的动力電(diàn)池装机量明显增長(cháng)，2022 年 1－7 月公司占國(guó)内动力電(diàn)池装机比例由2021 年的 1．6％提升至 2％。

据乘联会的数据，上半年公司装机量國(guó)内排名第8，比去年全年排名降低了一名，如果论排名，说实话，会让人觉得偏低了，这也侧面反映出现在动力電(diàn)池行业的爆发和内卷程度之高，都在拼命的拼产能(néng)和装机量。

上半年公司动力電(diàn)池的出货量是12GWh，4．0G软包，3．5G铁锂动力，4．5．G储能(néng)電(diàn)池。 2022年铁锂的有(yǒu)效目标产能(néng)是24gwh，预计明年80gwh以上，而且满产满销。

现在火爆的储能(néng)，公司已经与國(guó)内主要的電(diàn)信运营商(shāng)、通讯设施龙头企业、 多(duō)地電(diàn)网公司在通信储能(néng)或電(diàn)网侧配套等领域开展业務(wù)合作，并在家庭储能(néng)、工商(shāng)业储能(néng)细分(fēn)领域积累了一批國(guó)内外知名品牌客户。预计明年明年出货储能(néng)动力各一半，储能(néng)可(kě)能(néng)更多(duō)。

上游原材料端，公司的布局也不错，在云南和湖(hú)南的开采都有(yǒu)进展，尤其是湖(hú)南最晚明年上半年将产出碳酸锂。 总的来说，不论是公司的当前，还是对于未来的目标规划和执行，都做的不错的，后续随着大圆柱電(diàn)池的持续放量，公司有(yǒu)望在动力電(diàn)池领域取得自己一席之地。 是值得持续密切跟踪的公司之一。