文(wén)章仅记录《新(xīn)能(néng)源大爆炸》思想，不构成投资建议，作者没有(yǒu)群、不收费荐股、不代客理(lǐ)财。“这是新(xīn)能(néng)源大爆炸的第473篇原创文(wén)章”

前段时间新(xīn)能(néng)源大爆炸追踪亿纬锂能(néng)的时候说了：从2022年中报来看，公司正在走出至暗时刻，这几天三季报业绩预告出来后，初步证实了这个推论，公司已经走出上半年的至暗时刻，接下来将迎来全新(xīn)的起飞。

01  走出至暗时刻

公司 2022 年前三季度实现归母净利润 24．4－26．6 亿元，同比 ＋10－20％；扣非后 21．3－23．4 亿元，同比＋0－10％。 其中 2022Q3 实现归母净利润 10．8－13．0 亿元，同比＋50％～80％， 环比＋29～55％；扣非净利润 8．5～10．6 亿元，同比＋20％～50％，环比 ＋12～40％。  

净利润以中枢 11．9 亿元计，则环 比＋42％；扣非后 8．5－10．6 亿元，中枢 9．5 亿元，环比＋25％。  可(kě)能(néng)很(hěn)多(duō)人看了这个业绩，觉得没啥意思，尤其是跟同一天发布的宁德时代的三季报业绩预告相比，更是显得黯然失色。

但如果不跟宁王相比，亿纬锂能(néng)这个业绩已经非常不错了，以Q3中枢11．9亿来看，环比大增42％，即使是扣非中枢9．5亿，也环比大涨25％ 。 而且这个业绩是包含了对思摩尔國(guó)际的投资收益的，思摩尔國(guó)际的三季报以及出来了，非常糟糕，前三季度净利润同比近乎腰斩，单独Q3 也是降幅超过40％ 。

也就是意味着来自思摩尔國(guó)际的收益是同比和环比都下降了的，这也是亿纬锂能(néng)的扣非净利润表现不如净利润的原因。

按照Q3的中枢11．9亿来计，已经是全年最高了，也是公司历史表现最好的季度，这一点跟宁德时代一样的，这个表现毫无疑问都绝对算得上优秀的，而且是在上游锂盐继续处于高价的情况下实现的，表现完全可(kě)以称得上超预期了。

这说明此前公司向下游进行的成本传导已经基本完成了，Q3 的盈利能(néng)力继续环比向上，预计 Q3  整體(tǐ)毛利率有(yǒu)望达到 17％以上。  

另外，随着新(xīn)工厂、新(xīn)产線(xiàn)进入量产阶段，公司的出货规模也增長(cháng)迅速，2022年前三季度营业收入及主业利润均同比增長(cháng)约110％，预计Q3 动力電(diàn)池出货 5－6GWh，储能(néng)電(diàn)池出货 2．5－3GWh， 合计达到 8GWh 以上。  

不管从那方面看，亿纬锂能(néng)的这个三季报预告都是亮点十足的，初步证明了公司在当前碳酸锂价格高企的情况下， 依然有(yǒu)能(néng)力取得业绩的增長(cháng)，这其实是挺难的，除了宁王，能(néng)做到的锂電(diàn)池公司也没有(yǒu)几个。

02  稳健的亿纬锂能(néng)

不知道大家对亿纬锂能(néng)有(yǒu)没有(yǒu)类似的感觉：感觉它行业影响力也没有(yǒu)很(hěn)大的样子，乃至在动力電(diàn)池全球装机量的排行榜单上，它经常上不了前十。

比如根据韩國(guó)市场研究机构SNE Research2021年全球动力電(diàn)池装机量排行榜，亿纬锂能(néng)未能(néng)位列其中。

以2022年前八个月的动力電(diàn)池装机量排行榜而言，公司还是没能(néng)入选前十。

基本上，亿纬锂能(néng)在全球动力電(diàn)池出货量的排行榜单上都要排到十名开外，即使是國(guó)内的榜单，它也基本就在第八九名左右。

但业绩表现又(yòu)不错，尤其是产业链里下游的接受度也不错，比如这个中秋节假期期间，公司就公告收到德國(guó)宝马集团的定点信，将為(wèi)德國(guó)宝马集团Neue Klasse系列車(chē)型提供大圆柱锂离子電(diàn)芯。

同时获得订单的是宁德时代，也就是在宝马集团看来，亿纬锂能(néng)在大圆柱電(diàn)池技术方面至少跟宁德时代是持平的。

此外，市场也一直传闻特斯拉将成為(wèi)公司的大圆柱電(diàn)池客户，虽然暂时还没有(yǒu)确切的消息传来。

但今年已经演绎了多(duō)次谣言最终都变成真理(lǐ)的故事了，后续特斯拉成為(wèi)公司的客户也丝毫不奇怪。

03  為(wèi)什么会有(yǒu)如此的差别呢(ne)？

归根到底还是企业创始人的性格决定的企业稳健的风格所决定的。 在最开始覆盖亿纬锂能(néng)的时候，说过亿纬锂能(néng)的创始人的刘金成与曾毓群截然相反，他(tā)是非常厌恶“赌”的，更愿意信守“不把鸡蛋放在一个篮子里”的风险规避原则。

这就导致亿纬锂能(néng)不喜欢押注单一技术路線(xiàn)，而是喜欢所有(yǒu)技术路線(xiàn)都准备好，等时代自己选择，有(yǒu)点像炒股里，不做预测，只跟随；不单吊一个公司，而是喜欢分(fēn)散持仓。

所以一开始亿纬锂能(néng)的动力電(diàn)池技术路線(xiàn)是最全的公司之一，不过规避了风险的同时，潜在收益回报也减少了，相比其他(tā)进入动力電(diàn)池领域比较晚的公司，它的发展是相对偏慢的。

无论是产能(néng)规模还是出货量、装机量排行等，都被很(hěn)多(duō)后发企业超过了。

但好在公司在技术上的投入一直都具有(yǒu)很(hěn)强的前瞻性，产业链上的布局也比较完善，在上游锂钴镍资源、中游四大材料、各类辅材中均有(yǒu)布局。

此外产能(néng)也开始加快布局了，至2023年规划的产能(néng)已经达到了341GW 。

尤其是在目前竞争压力相对较小(xiǎo)的大圆柱電(diàn)池，公司的产品具备300Wh／kg 超高比能(néng)、600Mpa 高强壳體(tǐ)，以及＜3sec 高效泄压等优势，已经获得了未来5年的意向性需求约 130Gwh。当前产能(néng)规划 20gwh，预计于 23 年下半年开始投产。

当然了，客观的讲，相比行业其他(tā)疯狂扩建产能(néng)的对手而言，亿纬锂能(néng)依然显得克制，后续在出货量和装机量上的排名不一定能(néng)上升多(duō)少。

但它同样受益于行业的大爆发，而且稳健的风格，将有(yǒu)助于它在这个依然充满变化的行业里走的更遠(yuǎn)。