文(wén)章仅记录《新(xīn)能(néng)源大爆炸》思想，不构成投资建议，作者没有(yǒu)群、不收费荐股、不代客理(lǐ)财。“这是新(xīn)能(néng)源大爆炸的第487篇原创文(wén)章”

宁德时代的三季报出来了，但围绕它身上的争议依然无尽无休。

01  逆天的三季报

2022年前三季度，宁德时代实现了营收2103．4亿元，同比增長(cháng)186．72％ ；归母净利润為(wèi)175．9亿元，同比增長(cháng)126．95％。Q3单季度，实现营收973．7亿元，同比增長(cháng)232．47％，环比增長(cháng)51．45％；归母净利润达到94．24亿元，同比增長(cháng)188．4％，环比增長(cháng)41．17％ 。营收和归母净利润Q3 均双双创下单季度新(xīn)高！

这个业绩无疑是非常亮眼的，处于此前业绩预告的上沿，相比一季度和二季度，业绩继续明显修复。

经营活动现金流相比二季度也增加了73亿，盈利能(néng)力继续修复。 此外三季度的应付票据和账款达到2100亿，相比中报增加了近300亿，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于应收账款和票据的562亿，说明宁德时代依然处于强力的龙头地位，上游还是被拿(ná)捏得的死死的。

这一点从合同负债达到近210亿，而且同比二季度依然增加了14亿就可(kě)以看出来，上下游都想摆脱宁王的束缚，确实越挣扎依赖越深！

不管从哪个角度看，宁德时代的这份三季报都是足够亮眼的，只要不是故意吹毛求疵，这份三季报真的无可(kě)挑剔，但贵為(wèi)全球动力電(diàn)池龙头，市场对它的苛求也就更多(duō)了。

对于三季报聚焦的比较多(duō)的是毛利率和净利率相比二季度环比下滑了，不过对于这个问题，宁德时代官方在投资者電(diàn)话会议中做了解释了：二季度包含一部分(fēn)之前的价格追溯调整的影响，二季度毛利率和三季度不直接可(kě)比。

这并不是多(duō)大的问题，整體(tǐ)而言宁德时代依然是延续业绩修复的过程。 考虑到市场对宁德时代业绩的研究非常多(duō)，甚至多(duō)详细的都有(yǒu)，新(xīn)能(néng)源大爆炸就不再赘述了，想换个角度来讲讲宁德时代。

三季报中给leo感受最深的是它的研发费用(yòng)，达到了105．77亿，去年三季度才45．95亿，全年也才76．91亿，同比增長(cháng)就不用(yòng)说了，甚至环比22年中报的57．68亿，也是暴涨超过80％ ！

02  继续狂奔的宁王

说实话，看到这个数据，leo不太敢相信，确认了几遍自己没有(yǒu)看错小(xiǎo)数点位置，但就是超过100亿，这个研发费率是什么水平呢(ne)？

2022年中报研发费用(yòng)超过50亿的，全A股也就仅有(yǒu)18个公司，宁德时代位居第13位，以三季报宁德时代研发费用(yòng)的增速来看，三季度它进入前十应该是没有(yǒu)啥疑问的事情了，按22年全年来看，进入前三也是没啥疑问的了。

话说回来，估计这个数据很(hěn)多(duō)人看到中國(guó)建筑的研发费用(yòng)一定会觉得不可(kě)思议吧，竟然最高的是中國(guó)建筑！

说实话，此前没有(yǒu)拉这个数据之前，leo也不敢相信中國(guó)建筑的研发费用(yòng)竟然这么高！

估计很(hěn)多(duō)人也会有(yǒu)同样的想法，砸这么多(duō)钱搞研发都研发出了啥东西？

从公司的财报中找到了一些数据，当然了，有(yǒu)一说一，不排除央企要承担一些特殊项目，研发投入和产出很(hěn)难像民(mín)企那样，账可(kě)以算的特别清楚。

但说实话，看完中國(guó)建筑的研发投入和产出相关的数据，leo个人是感到开心的，这意味着：我们都说中國(guó)是基建狂魔，很(hěn)多(duō)人习以為(wèi)常了，甚至很(hěn)多(duō)人也只是认為(wèi)这都归因于中國(guó)的劳动力充足，吃的人口红利而已。

但其实基建狂魔的背后也是有(yǒu)很(hěn)大的科(kē)技含量的，很(hěn)多(duō)都是大型央企们在做默默的投入，真不是一般的國(guó)家可(kě)以學(xué)习的。

这也就意味着当前中國(guó)的这种竞争优势并非某些人口数量同样很(hěn)多(duō)的國(guó)家就可(kě)以轻易的學(xué)习的。 阿三同學(xué)别激动，对，没错，我说的就是你！

回到宁德时代上来，这个研发费用(yòng)其实已经基本堵死了后面的竞争对手想要逆袭的路径了。

我们都知道锂電(diàn)池行业，现在的竞争是非常残酷的，不只是独立的锂電(diàn)池公司越来越多(duō)，拼杀的越来越残酷，甚至是很(hěn)多(duō)下游的車(chē)企都在开展自家的锂電(diàn)池业務(wù)，也有(yǒu)很(hěn)多(duō)公司宣传要把宁德时代挑下马。

但当宁德时代的研发费用(yòng)和他(tā)们一对比的时候，就会发现宁德时代才是那个有(yǒu)钱人，而且比你还勤奋得多(duō)的孩子。

03  无法被超越的宁王

现实生活中，很(hěn)多(duō)人不相信自己可(kě)以随随便便超越这些勤奋聪明的富二代，但资本市场里很(hěn)多(duō)投资者却总是乐观的认為(wèi)自己持有(yǒu)的公司可(kě)以超越宁王。

实际上却是，除非是宁德时代自己出现大的战略失误，或者动力電(diàn)池技术路線(xiàn)发生大变化，而宁王却没有(yǒu)布局，被其他(tā)企业实现弯道超車(chē)。

不然想超越宁德时代几乎不可(kě)能(néng)。 唯一有(yǒu)一点可(kě)能(néng)的是弗迪電(diàn)池，毕竟背靠比亚迪这根大腿，但很(hěn)多(duō)事情就是有(yǒu)好有(yǒu)坏，弗迪電(diàn)池相当于又(yòu)做选手又(yòu)做裁判，其实其他(tā)車(chē)企是不太愿意使用(yòng)它家的产品的，更喜欢使用(yòng)独立的電(diàn)池厂商(shāng)。

弗迪電(diàn)池背靠比亚迪可(kě)以活的很(hěn)好，但想成為(wèi)全球动力電(diàn)池龙头却并不容易，其他(tā)車(chē)企至少不同意，而且比亚迪一家抢占全球電(diàn)池車(chē)的绝大多(duō)数市场份额也不现实。

动力電(diàn)池龙头极大概率还是独立電(diàn)池厂商(shāng)，而目前看，还得是已经拥有(yǒu)先发优势的宁王。

动力電(diàn)池的全球装机量的数据，基本验证了这一点。

虽然下游厂商(shāng)都在努力摆脱对宁德时代的依赖，但据韩國(guó)SNE的数据显示，2022年1－8月，全球電(diàn)动汽車(chē)電(diàn)池装車(chē)总量达287．6 GWh，同比增長(cháng)78．7％。宁德时代累计装机量达102．2GWh，已超过2021年全年96．7GWh，1－8月全球市占率為(wèi)35．5％。其中，8月份全球市占率為(wèi)39．3％，比年初提升6．7个百分(fēn)点。

第二的LG新(xīn)能(néng)源和第三的比亚迪虽然很(hěn)努力，但加起来都不够宁德时代打，就更不要说國(guó)内那些二線(xiàn)的动力電(diàn)池厂商(shāng)了。

可(kě)以说，除非不看好动力電(diàn)池这个板块，不然宁德时代都是必须要关注的那个公司。

当然了，这也并非代表其他(tā)动力電(diàn)池企业没有(yǒu)投资机会，毕竟市值差距摆在那里呢(ne)。