有(yǒu)一种激进的观点认為(wèi)，锂资源的战略地位相当于“白色石油”。想要加入这个圈子的玩家，也是越来越多(duō)，就连長(cháng)期主营铁矿采选的大中矿业也“按捺不住”了。

11月23日晚，大中矿业公告，拟“联姻”3家公司投资约200亿元，打造锂電(diàn)全产业链“低碳”产业园區(qū)。

这并非大中矿业首次披露其进军锂业的野心。11月4日，大中矿业宣布与湖(hú)南省彬州市临武县政府签投资合作协议书，斥资约160亿元在当地投资锂電(diàn)项目。

还不足一个月，大中矿业就“花(huā)费”了近400亿，足见其“决心”。不过大中矿业若要将这个“想法”付之行动，面临着不小(xiǎo)的挑战。

01

锂電(diàn)项目很(hěn)“烧钱”

布局锂電(diàn)行业并非易事，难点之一便在于“投资巨大”。

放眼如今的锂電(diàn)产业，几乎每隔几天便有(yǒu)企业公布新(xīn)投建项目，且动辄便是百亿级投资。据不完全统计，今年以来，已有(yǒu)超60余家企业公布锂電(diàn)投资项目，规划投资额已超过6000亿元。

以宁德时代為(wèi)例，仅2020年以来其拟新(xīn)增投资的電(diàn)池生产基地项目建设资金需求就达约1100亿元。

与宁德时代相比，大中矿业的400亿投资是“小(xiǎo)巫见大巫”，但这400亿对大中矿业来说可(kě)谓是一筆(bǐ)“巨款”。

虽然大中矿业曾表示，由于公司整體(tǐ)规模有(yǒu)限，湖(hú)南临武160亿元的计划总投资有(yǒu)可(kě)能(néng)会引入其他(tā)合作方。

此次公司也确实是公司与國(guó)城控股、上海锦源晟、景成投资组成联合投资主體(tǐ)进行的，在赤峰市克什克腾旗投建锂電(diàn)全产业链低碳产业园區(qū)。

目前虽尚未得知公司具體(tǐ)出资金额，但这也不是一筆(bǐ)小(xiǎo)数目，对公司而言确实有(yǒu)难度。

根据财报显示，大中矿业近十年的的归属净利润还不足百亿元。2010年—2021年，大中矿业的归属净利润均在5亿元左右徘徊，仅有(yǒu)2021年实现16．25亿元的归属净利润。

虽然大中矿业在今年8月17日通过发行可(kě)转债筹集到了15．2亿元，但那次可(kě)转债募投项目不涉及锂矿。

据此前披露，公司拟将募资分(fēn)别投向选矿技改选铁选云母工程，智能(néng)矿山(shān)采选机械化、自动化升级改造项目，周油坊铁矿采选工程等。

根据财报显示，截止今年三季度末，该公司的现金及限价等价物(wù)余额仅為(wèi)23．8亿元，资产负债率為(wèi)40．24％。

02

不只与钱有(yǒu)关

对于锂電(diàn)产业链上的企业而言，拿(ná)到产能(néng)扩充所需资金，是件十分(fēn)值得欣喜的好事儿，不过这并非意味着“万事大吉”。

虽然大中矿业已深耕铁矿石行业多(duō)年，拥有(yǒu)丰富的采矿经验。但铁矿石与锂矿的开采与挖掘、提取等均是不同的方法，本质上也是一个“门外汉”。

锂矿开采并非“面粉做面包”般简单。通常情况下，从向政府申请一块绿地、初级勘探、环境评估、详细勘探获得储量，到做投资可(kě)研报告、申请开采许可(kě)证，走完一套流程起码要大半年。

再到建设选矿厂，扩建一家碳酸锂工厂仅用(yòng)2－3年时间；开采进度还会受到资源禀赋、地理(lǐ)气候、政策和文(wén)化等多(duō)种因素制约。

此外，在减少能(néng)源消耗和环境保护的大背景下，锂矿加工完之后，矿渣也不能(néng)随便处理(lǐ)，还要在有(yǒu)限的矿區(qū)内，寻找堆放矿渣的地方，否则难以通过环保评审这一关。

这也就意味着投资这个锂矿的回收周期相当長(cháng)，待到大中矿业的产能(néng)释放之际，锂矿行业的高景气度或早已不复存在。

面对高价锂盐，以宁德时代為(wèi)代表的动力電(diàn)池厂商(shāng)曾多(duō)次公开“抗议”。宁德时代董事長(cháng)曾毓群曾以“炒作”形容锂价，并表示目前已探明的锂资源储量可(kě)以生产160TWh的锂電(diàn)池，完全足够生产全球需要的动力電(diàn)池和储能(néng)電(diàn)池。

根据天齐锂业港股招股书内容，锂矿供给放量增速最高的阶段集中于2022年－2026年，年化增速超过25％；此后至2032年，将维持1．3％的低速增長(cháng)。

03

将有(yǒu)何影响？

锂矿行业的前景广阔，此番大中矿业布局锂矿，对其来说有(yǒu)诸多(duō)益处：

一是资本市场的关注度将会更高，有(yǒu)助于实现品牌溢价；

二是有(yǒu)助于给企业整合资源，带来规模经济效应；

三是有(yǒu)助于实现在人才、技术、财務(wù)等方面的优势互补，提高管理(lǐ)水平和效率等。

只是，从时机的选择上看，大中矿业毫无疑问是慢了不止一拍，现在已经不是2019年锂价低迷，西澳矿山(shān)停产、破产频现的阶段了。

当前南美“锂三角”、西澳矿山(shān)被美國(guó)雅宝和國(guó)内“锂业双雄”占据，國(guó)内青海盐湖(hú)、川西锂矿又(yòu)云集了大量的地方國(guó)企、央企和上市公司，利益格局已经十分(fēn)固定。

在上述头部锂资源供给格局相对固定的背景下，即便大中矿业拿(ná)出400亿元，亦很(hěn)难获得排名靠前的优质的锂矿资源，毕竟包括雅宝、天齐锂业和赣锋锂业在内的主要玩家，其本身是锂矿下游的碳酸锂、氢氧化锂的生产商(shāng)，本身是存在保证原料供应诉求的。

此外，按照历史经验来看，跨界一直都存在“尾大不掉”的情况。如紫金矿业，今年前三季度实现营业收入2，042亿元，利润来源基本全部来源于金、铜、锌（铅）、铁等传统矿产业務(wù)，锂矿产业对其实际业绩的影响有(yǒu)限。

而大中矿业也是一家传统的钢铁企业，其业绩很(hěn)大程度上仍需要依赖传统的矿产，这也就导致其在转型过程中将面临“船大难掉头”的局面。

总得来说，大中矿业进军锂业并非易事。不仅要面对“投资巨大”的难题，还要面对锂矿开采周期長(cháng)等难题。

不过，大中矿业目前估值已高达20倍，而现有(yǒu)锂矿企业的PE大多(duō)在8倍左右，如天齐锂业PE仅為(wèi)7倍。若大中矿业按照锂矿企业的估值来看，估值是否过高。

对此，民(mín)生证券在近期的研报中表示，随着公司在建项目逐步落实，铁精粉、球团产能(néng)将持续扩张，进一步发挥产业链延伸优势，增强公司盈利能(néng)力，预计公司2022－24年归母净利润预计依次為(wèi)11．89／12．69／13．71亿元，对应10月28日收盘价的 PE 為(wèi) 15x、14x 和 13x，维持“谨慎推荐”评级。

－ End －